可转换债券新规落地整整三个月:市场平均日成交量处于月均募资额低位的一年仍保持高位

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11月1日,可转换债券新规出台三个月后,市场正在发生积极变化。转向债券市场,在日均成交额下降幅度略有升温的情况下,新债波动更加平稳,市场热度攀升,实体经济融资功能进一步增强。

根据Wind数据,在过去三个月(8月至10月),CB市场的日均成交额为1亿元,处于全年最低水平,但呈现出轻微上升趋势。发行市场募集资金总额1亿元,月均募集资金1亿元人民币,保持高位。

“自可转债新规实施以来,可转债市场的投机现象明显减少,可转债券的估值更加合理,上市公司可转债大幅赎回和下调的公告更加及时。总体而言,新规对规范交易起到了积极作用。”引导CB市场的定价机制更加合理。东方金诚研究发展部副总经理曹源源向《证券日报》记者表示。

今年8月1日,可转债新规正式实施,主要包括设定可转债涨跌幅限制、增加不同移动标准、提高信用评级等,以防止过度投机,维护可转债市场稳定运行。

新规则实施以来的三个月里,CB市场的日均成交量在快速下降后略有上升,总体趋于稳定。根据Wind的统计,在CB市场,8月份的日均成交额为1亿元。9月份,这一数字为1亿元,环比下降38%;10月份,这一数字为1亿元,比上个月增长了17%。

“今年4月下旬至8月上旬,每日市场成交额基本保持在1000亿元以上的规模。6月9日,成交额突破2000亿元,创历史新高。主要原因是一些证券存在严重的市场投机行为。”曹源源表示,新规实施后,交易所密切关注债券价格的重大变化,并通过临时停止机制、风险预警、暂停投资者账户交易等手段严厉打击投机投机行为,这也促使8月CB市场成交量迅速降温,恢复到历史正常水平。

“9月底市场的日均成交量下降,主要原因可能是当时CB的估值水平仍没有明显压缩,没有提供系统性吸引力,叠加市场趋势不明确,资本参与的兴趣不高;10月后,随着市场估值水平下降,价格比有所提高d显著下降,日均营业额有所回升。“中信证券首席经济学家明明告诉《证券日报》记者。

曹源源进一步表示,10月份,市场对CB底部反弹的预期逐渐增强,一些CB相继表现出一定的配置价值。机构配置力度增强,导致CB市场每日交易量小幅增长。

此外,从新债上市开始,市场首日波动放缓。Wind的数据显示,在过去三个月里,39只公开发行的可转换债券上市,平均首日收益为27%。与新规生效前的三个月(5月至7月)相比,30只可转换债券的平均首日收益为38%,最高为276%。

曹源源,新规出台后,债券市场投机现象明显,过度高的成交量和换手率的息票人群,大量打出了息票估值出现主动压缩,尽管债券市场自9月以来再次出现在调整个别活跃券的过程中,但其价格变化幅度较大,成交量和换手率较之前大幅下降,对市场的影响也明显减弱。

今年以来,可转债发展良好,成为上市公司再融资的重要工具。Wind数据显示,截至10月31日,上海和深圳的未偿可转换债券达到1亿元,较年初增加1亿元。

曹源源表示,今年以来,CB发行市场有三个特点值得关注:一是非金融企业发行的CB数量和规模较去年同期大幅增长;二是CB市场对信用资质较弱企业的融资支持明显增强;第三,可转债市场越来越多地支持国家鼓励和支持的重点行业(如电力设备等)。

最近三个月,可转债发行市场火热,月度融资额居高不下。Wind数据显示,从8月到10月,44只可转债共募集了1亿元人民币。其中,8月份共发行14只可转债,募集资金1亿元;9月,共发行12只可转债,募集资金1亿元,创下年度月度新高;10月份共发行了18只可转债,募集资金1亿元。

“在发行方面,新规将对整个CB市场的健康发展起到促进作用。”明明表示,随着CB市场的进一步规范,上市公司可能更倾向于CB融资,因为CB发行难度相对较低,审批速度较快。

曹源源表示,CB市场在服务实体经济方面的融资功能显著增强。一方面,资本市场服务实体经济和民营企业发展成效显著。CB市场的制度体系和运行机制不断完善,极大地鼓励了中小上市公司进行CB融资。另一方面,民营企业今年仍难以发行信用债,这促使上市民营企业转向可转债融资。此外,CB机构认可度的不断提高和机构配置的力度也对CB的发行和扩张起到了积极的推动作用。

展望第四季度,曹源源表示,考虑到历年每个月可转债的发行,预计第四季度仍将是可转债发行的高峰期,发行总数在40至45家,发行规模超过300亿元。

明明认为,CB市场不会缺乏波动性,需要拥抱波动性来寻找机会。短期来看,次新债的机会窗口仍在延长,次新债券的上市价格明显低于前期。既没有条款因素干扰,也没有资本因素投机。次新债券是当前市场的首选品种。从底层股票板块来看,围绕国防安全、国内另类方向布局,成长板块虽然弹性较高,但需要收缩仓位聚焦核心目标。(证券日报)

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